近期权证交投活跃异常火爆，上周累计周涨幅位于前三名的是包钢JTB1（累计涨幅达89.71%）、邯钢JTB1（累计涨幅达77.17%）与武钢JTB1（累计涨幅达67.51%），而上市交易所有权证上周平均涨幅也高达30.80%！远远高于上周A股市场的平均涨幅。

    对于近期权证火爆的原因，我们总结如下：一是财富效应使然。权证每天巨大涨幅带来了巨大的财富效应，资金永远倾向于收益率较高的品种；二是权证自身的交易制度更有利于短线资金的操作，权证的保证金制度有着杠杆效应可以将收益放大，这也符合了短线投机客对资金快速增值的要求，也降低资金的时间成本；三是股票市场屡创新高，投资者对资金收益预期也在不断提高，而权证也恰恰提供了这样一个渠道。

    就时间价值与权证的关系而言，认股权证的时间价值会随着权证到期日的趋近而降低。权证的最大特性之一就是其具有“时效性”，过了到期日后，投资人就失去了履约的权利。因此，即使投资人对标的资产的后市走势判断正确，权证价值也会随着到期日的趋近而递减；相应地，权证持有人于二级市场套利的空间变小，而只能选择支付更多资金成本以行使权证并由此获利。正是由于权证具有“时效性”，因而也就带来了其价值的不稳定性。根据各国权证发展经验看，其价格波幅一般都较大。相对于其他有价证券而言，权证价值处于一种高度不稳定状态。另外，对于只有在到期日才可被行使的欧式认股证（香港市场多为此品种），投资人必须等到权证到期日方可获利，此段期间的持续也就带来了很大的风险。因此并不适宜长期持有，为一种短期投资工具。

　　另外，投资权证也会占用部分现金；权证持有人亦无权参与标的资产发行人的股东会并行使投票权。同时也应注意，由于认股权证只是一种权利的代表，用于未来某个时间认购标的资产，虽不会即时增加标的资产发行人的资产负债，却具有较大投机性，因而往往要求标的资产发行人具有一定的财务实力。因此，若标的资产发行人财务状况不佳，在标的资产行情剧烈波动时，可能发生权证无法行使从而使权证持有人血本无归的情形，因此投资人应该谨慎。

    还有一种权证的时间价值是从纯市场的角度去理解的。在股指振荡或徘徊不前的时间段里，由于资金的逐利性及其本身的时间价值成本约束，自然的会选择新的热点，充分的利用市场机会，把资金成本控制到最小，而把博取的利润放到最大。而在目前的A股之外，权证似乎成了这种调换品种、转战不同市场的最好选择。单就上周股指的涨幅与权证的涨幅来看就足以说明。

    有一种观点认为，权证与大盘形成跷跷板效应，我们表示赞同。但一定要弄清楚内在的原因。我们认为，远离投资价值以及参与权证资金的投机性质是决定权证与股市大盘走势形成跷跷板效应的根本原因。随着权证市场的不断扩大、创设制度的推出以及普通投资者对权证认识的逐步加深，原有的火爆局面已经不可能再现，特别是在当前主板热点比较活跃时，更是难以吸引资金的关注。因此，也只有在大盘出现一定回调，主流热点有所减退时，一些游资等投机资金才有可能利用这样一个时间差制造行情和机会，盘面上也就自然表现出与主板的跷跷板走势特征。这才是权证市场与大盘互动的原因，而由此带来的出击权证的时间点的把握才能更客观更准确。

    从操作的角度看，权证的主要功能是对主板市场的投资进行某种风险对冲，之所以能够吸引大量投机资金的关注主要在于其高杠杆特性。杠杠作用在大幅提高参与者收益的同时，风险同样倍增，因此，操作上还应注意运用一些有效的投资策略，尽可能避免盲目投机。具体来说：首先是把握时间点，这可能更多的来源与对于大盘短期走势的判断；其次是把握套利机会，充分的认识到套利是博取权证暴利的最好的杠杆；最后就是操作手法上的短线的快进快出，切记！

    权证的投机色彩是较重的，T＋0的交易制度、资金的短期聚集效应等都使得权证成为高风险高回报的投机品种的典型代表。由于这种投机性的存在，必然造成各路资金的短线博杀，在这种短线博杀中，中小投资者不应该只看到暴利，更应该树立风险的意识。另外，偏小规模的权证亦是这种投机资金的首先。这与A股市场中，流通盘偏小的个股受到资金聚集后容易突然涨停的现象类似。即将上市的雅戈尔权证就拥有规模偏小的特征，到时受到各路资金炒作的可能性将会非常大。

    展望本周，我们认为权证的火爆行情可能将暂时告一段落。主要的原因就是由于权证与大盘的跷跷板效应所致。依据目前大盘的走势判断，股指极有可能再演强势，进一步挑战1700点整数关口。尤其是资源股有望在本周止跌起稳，这对于整个市场主流资金的回笼和再度启动起到了至关重要的引领作用。所以，我们建议在本周适当对权证做逢高了结动作，转向A股战场。