资主题与机会

 中短期主题1：兼具价值的成长股

我们认为过去两个月燃烧的激情将会暂时退去，缺乏基本面支撑的概念炒作将有所平息，中短期投资主题以重拾基本面健康、估值水平相对合理、未来预期较为明确的兼具价值的成长股（GARP）为主。我们认为应逢低介入增长前景良好、近期表现落后、估值颇具吸引力的优质银行和房地产类个股。

银行业

我们曾在3月初将银行业评级由增持下调为中性，主要基于当时银行股在自去年11月份以来的大幅上涨后，估值水平已趋合理、短期缺乏正面因素刺激。此后银行股表现平平，而5月份则更是显著落后于市场，过去3个月累积落后大市超过28个百分点。

我们认为虽然短期中国银行的A股上市将会分流一部分资金，但银行股在具备良好的中长期发展潜力的同时，其短期增长前景也较为明确，具备较为清晰的投资价值。近期在港上市的中国银行也并未受到整体市场异常疲弱的影响，获得了较高的认可，而我们的行业研究员认为A股市场上的优秀银行基本面未来3年内整体上要好于中行，更具增长潜力而估值相对较低。此外中行也极可能是A股市场新老划断后上市的首只超级大盘股，有可能受到国内机构投资者的追捧而具有较好的表现。综合以上因素，我们认为目前是投资银行股较好的时机，将银行业评级由中性上调为增持。

中短期主题2：再看大股东溢价

在去年4季度的行业策略中我们提出了大股东溢价，认为机制决定了市场参与方的行为，在全流通之后，大股东的价值将通过二级市场的价格来体现，那么合理的行为也必然是维持二级市场的价格，许多自身实力雄厚的大股东会通过资产重组的方式来维持、提升自己的市值。

目前与此相关的整体上市、定向增发收购资产、资产重组等正进行得如火如荼。我们认为由于短期增长前景欠佳而估值偏低，同时拥有较强大的大股东背景的钢铁、交通运输、公用事业等行业面临着较多的类似机遇。我们建议投资者仍应在考察上市公司现有盈利状况、估值水平和长期前景的基础上，将股东背景的强大和业务关联度高作为重要的参考因素。

长期主题：自主创新

我们在近期的“创新中国，创新溢价”的专题投资研讨会中提出了自主创新主题，这是我们的一个长期投资主题。从短期看，自主创新政策落实的可见实效是提高高新技术类上市公司的会计利润；中长期看，自主创新政策将会有效激活上市公司自主研发和科技产业化的内在动力，引导上市公树立以技术实力打造公司核心竞争力的经营思想。

在自主创新潮流下，重点关注具有研究实力背景的上市公司；重点关注技术起步较高的行业，如生物医药行业；重点关注自主创新实力最强的行业，如输配电行业和自主创新潜力最大的行业，如中药行业等。此外一些研发优势比较突出、发展态势良好的细分行业如工程机械行业、大型精密数控机床行业、新型材料行业等，也具有持续发展潜力，值得长期关注。