大盘目前进入短期调整阶段，整体投资风险在加大。前期遭遇疯狂炒作的概念股，如果没有实在的内在价值支撑，其股价出现理性回归将不可避免。

　　我们认为，尽管概念性投机的收益极为诱人，但从风险收益对比的角度看，以成长性为主线的价值挖掘将更具持续性和可测性。随着投机泡沫的逐一破灭，价值股的投资魅力再度显现。我们关注的价值股包括两类股票：从短期成长性角度看，中报预增股值得关注；从长期绝对投资价值的角度看，蓝筹股不容忽视。

　　两大视点关注预增股

　　预增股行情的启动一般会先于预增公告的发布，所以盲目参与预增股未必会获得理想的收益。如果投资者能先于市场对业绩预增进行挖掘，那么无论是何种预增题材，投资者都能获取应有的投资收益。从目前的预增股看，有两种机会值得关注。

　　一是未来成长潜力大的品种，本次预增只是成长过程中的一个环节。从当前的市盈率水平看，这类股票的估值优势可能不大，但基于公司未来巨大的增长空间，估值走低的趋势非常明显，因而不能简单的以本次预增水平来判断其投资价值。像苏宁电器，以公司预期的中报业绩推算的市盈率高达49倍，但2007的动态市盈率约在25倍，相比香港同类公司35倍的估值水平，显然是低估的。市场敢于给出这样的定价就在于公司良好的增长前景。

　　经过几年的经营，苏宁电器在组织、管理、信息系统、人力资源等各方面均具有了持续扩张的能力；而从目前的市场环境来看，苏宁也具备大幅扩张的环境基础；同时，由于规模的扩张特别是数码产品的推广力度加强，公司毛利率仍有上升空间。可以预计，在外延、内涵双动力的推动下，公司业绩的高速增长是有保证的。我们认为，在预增股中，G广船、G置信等都是成长空间巨大的公司，具备较高的投资价值。

　　二是市场反映不够充分的股票，表现为估值水平明显偏低。由于受市场评价机制缺陷或其他因素的影响，有的预增股并未享有合理的估值水平。像G好当家，公司作为我国最大的海珍品养殖基地，市场占有率居国内首位，具有一定的垄断优势。今年上半年公司海参业务价涨量增，盈利同比增长50％以上，加上税收优惠导致净利润翻番。但据此推算，该股的动态市盈率目前约为14倍，明显低于同类股票的估值水平。我们认为，作为消费升级类的龙头企业，有理由看好公司的长期增长前景。

　　记住蓝筹股

　　在前期的火爆行情中，许多蓝筹股倍受冷落。比较典型的是银行股，其在大盘冲关夺隘的过程中几乎无所作为。银行股的软表现显然不是来自未来成长性的担忧，而是受特殊市场环境下的外在制约因素影响。一方面，在行情强劲的市况下，投机性资金最为活跃，蓝筹股对资金的吸引力必然减弱；另一方面，一系列国有银行和城市商业银行的即将发行上市，不仅对资金面产生了压力，更直接的是对银行股造成了许多负面影响，诸如估值压力、比价效应、资产配置调整等。

　　事实上，这些担忧显得过分了。中国银行已在香港上市，投资者竞相申购的现象表明国际投资者对中国银行业的良好预期。而从其H股的估值水平看，不仅不会对现有银行A股构成压力，反倒会形成估值支撑。以2006年预期业绩推算，目前中行H股的市盈率超过20倍，市净率在2.5倍左右。截至6月13日，银行A股剔除深发展后的2006年平均市净率约为2倍，市盈率在12倍左右。显然，国内银行股的估值水平是偏低了。在与国际并轨的估值背景下，流通性好、透明度高的大盘蓝筹公司在不同市场的价格长期应趋同，中行A股发行价估计与H股发行价比较接近，二级市场上二者的联动性也会比较强，由此将大大提升A股的估值水平，从而形成其股价在三季度又一轮上涨的契机。

　　当然，不同银行股所受的影响会有较大差别。中行凭借现有的规模、网点、技术、人才等优势，上市后的竞争力将明显增强，部分特色不明显的银行可能会遭遇市场竞争压力，甚至存在被边缘化的可能，而那些与国有银行形成优势互补的银行有望获得持续发展。G招行可能是银行业大变革背景下发展态势最好的商业银行。在宏观经济调控时期，稳健的贷款行业分布使其成为最安全的银行，并保持了上市银行中最好的不良贷款控制水平。预计招行未来3年可实现每年20%的规模、收入和净利润的增长，在分享经济长期增长的趋势中，构筑股价的上升通道。

　　此外，一些消费类品牌价值股在调整中的投资价值也会更为突出。如G茅台、G伊利、大商股份等。我们认为，在行情强劲的时候，价值股可能并不是表现最好的，但从长期趋势看，风险收益比最优的必然是价值股，这一点是投资者必须加以把握的。