投资策略：短期波动难免，牛市趋势不改

 　　●坚持牛市思维、投资优质公司

　　尽管随着累计涨幅的增加，短期波动难免，但我们认为后阶段的操作仍应坚持牛市思维，选择估值合理、业绩持续稳定增长的公司，抓住调整时期的建仓机遇，积极介入，最终分享这些企业成长带来的收益。

　　首先，阻碍市场健康发展的核心问题－――股权分置问题正在得到顺利解决。尽管作为市场参与主体的上市公司在治理结构方面仍存在诸多问题，但在全流通这一根本问题得到解决的背景下，随着一系列相关法规的颁布实施，上市公司的健康发展趋势值得乐观。

　　其次，随着发行、交易制度改革的推进，市场向好的运行环境得到保障。IPO新规的施行、两个交易所交易制度的改革为今后市场的创新发展扫清了障碍，是活跃市场的重要举措。

　　再次，良好的宏观经济环境是市场向好的重要基础。经济的健康运行，优秀企业的不断涌出是市场走强的重要支撑。

　　最后，作为市场重要参与者的券商的发展步伐正在加快。管理层通过对券商的分类监管、加快创新，证券公司大大拓宽了业务范围和融资渠道，经营模式和状况正在逐步向好。

　　●行业看重机械、消费及银行业

　　我们继续看好机械行业、电气设备、银行、高速公路、铁路运输、煤炭等行业。

　　●重点行业分析

　　机械行业：

　　一季度机械行业整体运行良好，2006年机械行业总产值预计增长20%左右，子行业景气度分化加剧，普通机械产品产能过剩，重大装备制造业面临良好发展机遇。对于普通机械来说，2006年产品供过于求的局面难以扭转，形势不容乐观。部分企业由于产品技术含量低、人才缺乏、没有资金规模优势，将在激烈的市场竞争中被淘汰。而对于重大装备制造业来说，由于“十一五”规划和国家振兴重大装备制造业纲要的要求，2006年中央政府将通过财政、税收、投资政策提高重大装备制造业国产化比例和市场份额，大型成套设备生产企业经济效益将大幅增长。采掘、铁路、船舶港口、航空航天、新能源、环保、石油化工等重大机械设备的投资将会有快速增长，出现较高景气度，这些行业将持续3～5年的高速增长。G广船、G山推值得进一步关注。

　　交通运输：

　　重点关注高速公路和铁路运输。公路运输总量指标3月份仍然维持同比增长趋势，货运周转量3月份为771.9亿吨公里，比去年同期增长14.5%,呈加速增长趋势；公路客运周转量3月份为828.5亿人公里，比去年同期增长8.2%。06、07年公路股的业绩会加速增长。自去年年底公路板块调整以来，公路股价值持续被市场低估，无论从市净率还是市盈率的角度来看，与整个市场平均水平相比，公路板块均具有上升的空间。建议关注G基建。铁路板块方面建议关注G铁龙以及新股开闸后新发行上市的铁路运输公司。

　　银行：

　　国内四大国有商业银行之一——中国银行(3988.HK)日前开始在香港招股，招股价范围为2.5-3港元，相当于该行今年预测市盈率的18.9-22倍，预测市净率的1.9-2.2倍。目前内地银行股的市净率基本介于2-2.5倍之间，中行在香港的成功上市，有助于稳定内地银行股的估值。宏观面方面，4月28日贷款利率上调的政策效果还有待观察，如果货币信贷增速依旧偏快，则不排除再次调控的可能性，但是我们认为银行业在06年仍将保持稳健发展，维持对银行业“增持”评级。在上市银行中，继续关注招商银行、民生银行等。