1.尽管在甚长期内，汇率升值与房地产价格和房地产股票价格之间均没有恒定规律可言。但日本、韩国、台湾等国家和地区在工业化中后期汇率升值期间，房地产价格和房地产股票价格确有优异表现。

　　2.汇率升值从非贸易品属性、资产属性和生产要素属性三重路径影响房地产价格。在不同的经济发展阶段，房地产三重属性的突出程度和重要程度显然并不相同，汇率对房地产价格的作用机制也不相同。

　　3.在50-70年代，日元汇率升值之前，日本房地产价格的持续上升更多的体现为房地产作为一种生产要素和普通消费品的特征，这一过程伴随着日本工业化和城市化。

　　4.70-80年代上期，日元汇率升值过程所伴随着的房地产价格持续上升，综合体现了日元升值对非贸易品、资产的推动作用，而此时随着日本经济的软化，房地产的生产要素作用仍然起到明显的支撑作用。

　　5.大约85年后，日元升值带来的金融支持过度所导致的房地产价格泡沫，明显体现了房地产作为一种资产的投机特征，而由于日本城市化、工业化和经济转型的完成，以及产业转移的作用，房地产作为一种普通非贸易品和生产要素的特征不断弱化。

　　6.从房地产的生产要素属性看，中国生产要素价格的长期低估显然是人民币汇率升值压力的重要来源之一，升值和经济增长方式转变的压力必然要求包括房地产在内的生产要素价格在长期内进一步重估。

　　7.从非贸易品属性看，汇率升值对中国房地产的作用机制或许只是刚刚开始。按照日本的经验，汇率升值不但没有缓解贸易失衡，相反，可能进一步促进了贸易品部门的生产率更快地提高以及出口产业的国际竞争力，也促使了非贸易品部门相对价格的进一步提升，房地产作为一种典型的非贸易品，显然不能脱离这一机制的影响。

　　8.从资产属性和金融支持角度看，房地产的资产属性会不断提高，宏观调控确实可能割裂汇率升值到房价上涨传导过程中的某个环节。但人民币升值趋势不会改变贸易失衡，这意味着流动性过剩的环境以及低利率和低通胀的情况在长期内都将持续下去，有利于房地产发展的外部环境仍然没有根本消失。