中国石化、宝钢股份等蓝筹指标股风起云涌，而其他个股表现滞重和沉闷

　　最近的市场热闹非凡，牛气冲天。上证综指直逼千九，深证成指五千在望，五年新高不断刷新；更有上证50指数、沪深300指数、深成Ｂ指数、沪深基金指数稳步上扬，纷纷创出历史新高。各大指数迭创新高，规模之大，力度之强，令人震撼。但自大盘站上1800点以来，市场呈现出"一温一火"的明显特征，即以中国石化、宝钢股份、招商银行、中国国航、长江电力等蓝筹指标股轮番活跃，推动股指大幅上行，而盘中其他个股却很难出现过去大面积涨停的景象，其走势相对滞重和沉闷。有分析人士认为，市场的这种"一温一火"的运行特征昭示出蓝筹时代新的特征。

　　板块轮动深化结构性牛市

　　最近股票市场板块轮动格局甚为明显，如本周以宝钢股份为代表的钢铁板块，航空板块、有色金属板块、电力板块先后启动，成为市场短线亮丽的风景线。但由于短线切换频率较快，一般投资者难以跟上如此频繁的操作节奏。甚至，有相当一部分股票不涨反跌，与大盘指数节节攀升背道而驰。这种个股涨跌两极分化的现象，在最近80％成交量集中在20％的大市值股票的市况中表现得淋漓尽致。有分析人士认为，这表明当前Ａ股市场正在运行结构性牛市。也就是说，沪市综合指数从1000点附近攀升到1800点的阶段，呈现个股普涨的格局，而1800点以上，股票市场将进入20％或10％的股票能够跑赢大市，20％至30％的股票与大盘走势基本相当，另外50％左右股票跑输大市甚至下跌的结构性牛市。

　　当然，这种分化走势与过去的"二八现象"有着本质的不同。2004年的时候，市场曾经出现过一波大盘蓝筹股行情，那时"二八现象"也表现得很突出，股指也曾经摸高到1783点。但是，应该说现在与过去的市场状况已经发生了巨大变化。众所周知，中国股市通过股权分置改革，已经出现了一种历史性的转折，市场格局有了根本性的改变。当前所出现的大盘蓝筹股热，应该说并不是对两年多前行情的一种简单重复，而是有着全新的市场意义。

　　股指期货挑战传统市场思维

　　今年8月份，大盘一度下探至1541点，而大盘蓝筹开始陆续轮番"舞蹈"。先有招商银行因登陆香港市场率先启动，该股自8月初以来便一路上涨，目前涨幅接近50％。中国联通因电信重组紧随其后，该股同期涨幅约30％。新上市的中国国航因国际油价回落，同期最大涨幅达63％。在这些指标股的带领下，庞大的"大象"一度群体出动，引领大盘轻松攻克千六、千七两道关口，并向1800点高地发起冲击。

　　10月底，因行业景气回升和原材料价格的下调，沉寂了一年之久的宝钢股份也突然开始启动，短短的不到10个交易日，该股大幅上涨超过25％。与之匹配的老龙头--中国石化也再度崛起，同期涨幅达到12％。同时爆发的还有在上半年被基金抛弃的上海机场，同期涨幅约12％。一年来始终受高油价困扰的Ｓ南航也开始复苏，曾带动整个航空运输板块冲击涨停。长江电力、华能国际等其他指标股也纷纷雄起，并带领指数成功站上千八，直逼千九大关。

　　有分析人士认为，现在看来，个股独立的消息面因素仅仅是它们上涨的导火索，但真正主导大盘股和市场行情的则是即将问世的沪深300股指期货。按现有股价估算，招商银行、中国联通和宝钢股份在沪深300成份股流通市值的排名中，分列第一位、第五位和第八位，可见，持有足够筹码的大盘蓝筹股，将在股指期货推出后获得主动权。

　　工行中行筑就新调整底线

　　随着特大型"航母"中国银行，特别是"定海神针"工商银行的上市，银行股对上证指数的影响将越来越大。

　　目前，沪市上市银行共有工商银行、中国银行、招商银行、民生银行、华夏银行、浦发银行6家。根据工行上市当日各银行股Ａ股收盘价测算，原先的权重老大中国银行在工行上市后退居次席，权重为12．689％；招商银行排名第三，权重2．71％。此外，民生银行、浦发银行、华夏银行的权重分别为1．297％、1．155％和0．412％。六家上市银行占沪市总市值的权重合计达到35％，成为上海市场最大的权重板块。

　　值得注意的是，目前工行Ａ股比Ｈ股折价10％－15％，在这样一个估值水平下，即便大盘出现上涨过程中的调整，工行低估也将支持大盘不至于调整太深。同时，第二指标股中国银行自上市以来，一直表现低调，截止到昨日收盘，股价报收3．32元，距发行价只有不到8％的距离。这两只权重股的状况与当初宝钢、长电筑就的调整底线有异曲同工之处。

　　可见，在目前接近千九的相对高位，权重之大，估值之低的工行和中行将对市场走向起到真正的主宰作用，而银行是一国经济和金融的核心，是经济血液的枢纽，能充分反映一国宏观经济形势的面貌。银行股与其他行业龙头股的大市值股票一起，使我国股市行情的兴衰真正纳入了国民经济"晴雨表"的轨道，扭转了以往一直背离的局面。

　　总之，千八上方出现"一温一火"的典型特征，为1800点赋予了新的动机和市场意义。根据今年三季度整体业绩水平基准测算，Ａ股市场上市公司平均市盈率为20．83倍，其中沪市Ａ股平均市盈率为19．62倍，深市Ａ股平均市盈率为20．06倍。尽管大盘指数已大幅度上涨，但随着上市场公司业绩盈利水平提高，以及股权分置制度改革成功，主要估值标准的市盈率水平仍然在合理区域，与2000年4月和2004年4月两次沪综指在1800点附近分别约42倍和约35倍市盈率相比仍然明显偏低，目前1800点仍然属于价值投资范围内。因此，千八以上出现的这种"一温一火"特征，表明千八仍是期货思维下蓝筹行情的一个新起点。