股权激励概念或成淘金热点

  　分析师称，应谨防管理层操纵利润谋取非法利益损害上市公司

　　股权激励是今年股市的一个热点。据万德资讯统计，截至11月6日，深沪两市共有182家公司披露了高管股权激励计划，其中提出了相对明确的激励方案的上市公司有34家。

　　分析人士认为，从管理层再度启动股权激励机制的初衷看，其推动上市公司提高治理水平、完善长期激励的设想值得肯定，多数已股权激励计划的上市公司在股价上也有不俗表现，但对其可能带来的负面效应，仍应该予以足够警惕。

　　限制性股票激励方式居多数

　　在目前这些公布了相对具体的股权激励方案的上市公司中，绝大部分采用的是限制性股票激励的方式。

　　其做法一般是：由大股东提供一定数额的股票，同时设定一定的业绩考核目标，如果达到这一目标，股票将分若干年出售给公司的管理层，其价格为公司的净资产。

　　当然，这里面也有一种变化——行权价格不是净资产，而是固定的某一价格。如农产品(10.37,-0.39,-3.62%)的方案。还有一种方式是奖励股票期权。在股改公司之中，比较典型的是中化国际(6.11,-0.08,-1.29%)与新大陆(7.66,0.01,0.13%)。

　　股权激励计划刺激股价上涨

　　据不完全统计，披露了股权激励方案的公司，股价涨幅明显高出同类股票。

　　万科股权激励方案今年3月21日公布至今，公司股价累计涨幅达51.65％。中兴通讯(35.86,1.39,4.03%)股权激励计划披露当日，公司A股股价直蹿涨停板，尔后震荡上行连创近期新高，该股昨日收报25.86元，9个交易日累计涨幅达19.33％。

　　上市公司更愿意释放利润

　　这么多上市公司拟推股权激励计划，股权激励的正面效应有哪些呢？

　　中证投资张志民认为，上市公司实行股权激励计划，可以使公司管理层和中小股东形成利益共同体。公司经营业绩提升了，公司股价也就水涨船高。

　　江苏天鼎秦洪认为，股权激励有助于提高公司治理水平，而股权激励的最大好处是可以释放利润，驱使管理层为股东赚更多的钱。公司经营业绩提升了，公司股价就可能上涨，股东就能获得丰厚的投资回报。

　　须防公司高管玩猫腻

　　股权激励正面效应不少，但负面影响却不能不引起重视。

　　张志民透露，管理层为了自己利益最大化，可能不择手段进行利润操纵，主要是在两个阶段使用这一招：一是在实行管理层股权激励计划前，有意隐瞒或压低上市公司利润，待推出具体股权激励方案后，其业绩考核目标完成看似有不易，此时人为隐瞒的利润就会帮上大忙，公司高管也就可轻而易举获得供激励的标的股票。二是激励股票行权或解锁阶段，管理层得到的这些标的股票，要兑现后才能最终体现价值，为了高价出售这些煮熟的鸭子，某些高管可能会动歪脑筋，再次动用利润操纵这一手，甚至不惜虚增上市公司利润，从而达到高价出手标的股票的目的。上述这两种情况均具有极度大欺骗性，这就要求监管部门加大打击力度，一经发现决不手软。

　　另外，股权激励标的股票由大股东提供，不符合公平原则和国际惯例。

　　上海荣正投资咨询董事长郑培敏称，上市公司管理层应当是为全体股东服务的，股权激励的激励成本应该由全体股东来承担，而不应由大股东单独来承担，特别是对国有控股上市公司而言。国际上通行的股票期权计划是“公司请客，市场买单”，即由全体股东共同让渡利益激励高管，而非目前一些方案中的“单一或部分股东请客”。

　　一位不愿透露姓名的基金经理表示，在他看到的一些股票激励计划中，有些计划早早就向管理人员发放股票，并未要求他们达到业绩目标。他表示：“这些股票和期权极有可能过于简单地就给出去了。”