68家公司2006年户均净利润同比增长79.94％

　　目前A 股公司已逐步进入年报披露高峰期，上市公司的业绩表现，成为了广大投资者关注的焦点。通过对已公布年报的公司进行统计，并结合研究员的业绩预测数据和变动等因素进行分析，我们看到，2006年A 股公司的业绩增长态势已较为明确，并且在未来一段时期内，A 股公司的经营业绩仍有提升的空间。良好的业绩和增长的可持续性，将成为支撑A 股股价继续坚挺的主要因素。

　　业绩表现出色

　　截至2月9日，沪深两市合计有68家公司公布了2006年的年报业绩。统计显示，这68家公司2006年的户均净利润为9859.75万元，同比大幅增长79.94％，显示A 股公司2006年的业绩表现相当出色。

　　在这68家公司中，只有马龙产业和S 成建投2家公司在2006年出现亏损，亏损公司家数较2005年时的7家减少了5家，反映不少业绩表现不佳的公司，在2006年的经营状况普遍得到较大的改观。同时，这68家公司中，净利润实现增长公司占到了55家，同比出现下降的只有13家，业绩增长公司数量是业绩下降公司数量的4.23倍，反映2006年A 股公司的业绩增长，具备相对的普遍性。

　　当然，以这68家公司的业绩数据，来推算A 股公司整体的业绩表现，难免存在较大的偏差。一方面，相对目前1425家A 股公司而言，68家公司显然还缺乏足够的代表性。同时，根据历史的惯例，不少业绩表现出色的公司，往往都选择尽可能早公布其业绩，一定程度上使得了先期公布年报的公司，其盈利表现普遍会较为理想。但上述的数据至少可以说明，A 股公司2006年的业绩表现，普遍要好于2005年，这一点，我们从行业研究员不断上调对相关公司的预测数据以及A 股公司所公布的业绩预告类别中，也可以有所体会。

　　盈利仍有提升空间

　　结合行业研究员对A 股公司业绩预测的变化以及A 股公司的业绩预告情况进行分析，我们认为，2006年A 股公司的业绩高增长已成定局，不少公司的业绩表现，也明显超出了投资者的预期。在此情况下，我们预期未来一段时期内，A 股公司的盈利仍然有提升的空间。

　　通过对平安证券重点研究的154家公司的业绩预测数据进行统计分析可以发现，研究员对A 股公司的业绩表现普遍乐观，并且在近期纷纷上调了对重点公司的业绩预测数据。最新的预测数据显示，2006年A 公司的户均净利润有望同比增长25.96%，增长幅度较年初时的预测值上调了近2个百分点。而行业研究员预测这些公司2007年的业绩增长，则从年初时的约20%，上调至目前的25.01%，调升幅度更为显著，反映研究员对A 股公司的业绩表现依然乐观。

　　此外，通过对A 股公司最新公布的2006年的业绩预告进行统计分析，我们同样可以发现，2006年A 股公司的业绩增长态势，相当明显。

　　统计显示，截至2月9日，两市合计有679家公司对2006年的经营业绩作出预告。其中预测净利润同比增长超过50%的公司达到了254家，占比达37.41%；预测净利润同比下降超过50%的公司有48家，占比为7.07%，预增、预减公司家数比为5.3：1。同时，预计2006年实现扭亏的公司家数有160家，占比23.56%，预测2006年首次亏损的公司有67家，占比9.87%，两者比例为2.396：1。统计还显示，2006年A 股公司的业绩增长态势，已经相当明确。其中预增公司是预减公司5倍多的事实，也说明2006年A 股公司的业绩增长具有较为广泛性，其增长的基础和可持续性也相对更为理想。

　　业绩增长对股价支撑明显

　　经历前期的持续上涨之后，目前A 股市场的平均市盈率已达32倍，相对H 股以及美国、日本等成熟市场而言，A 股市场的估值已经不低。对估值过高的担忧，也是造成近期大盘蓝筹品种纷纷回落的主要因素。

　　我们认为，从静态的估值来看，A 股的估值优势已不明显，但在业绩维持高增长的背景下，我们预期，A 股股价进一步向下的空间并不大。

　　一方面，目前A 股平均约32倍的市盈率是以2006年前三季度业绩以及2005年第四季度的业绩作为基准进行计算，使得如果以2006年的业绩进行计算，A 股公司的估值下降幅度仍将不大，但以2007年的预测业绩计算，A 股公司的动态市盈率则只有24倍左右，显示A 股公司的动态估值并没有偏离合理水平。

　　同时，未来一段时期内，A 股公司的经营业绩仍将保持20％左右的高增长，也将提升投资者对A 股市场的投资信心，并对A 股的估值构成支持。

　　因此，我们预期，良好的业绩和增长的可持续性，将成为支撑下阶段市场表现的主要积极因素，由此也"封锁"了A 股股价的进一步下调空间。并且随着年报披露高峰的逐渐来临，A 股公司良好的业绩数据，也有望成为短期A 股市场重新活跃的"催化剂"。