一、理剑解析重要新闻：

    在一周时间内，一连串"过分红火"的宏观经济统计数字排队出炉，贷款和投资增长尤其显得"高烧不退"。官方立刻在第一时间有所动作，中国人民银行行长周小川昨天表示，可能会对现行的宏观经济政策进行微调，尤其是货币政策。而新华社昨天发表评论，"当前我们必须坚决遏制固定资产投资过快增长"。政府高官的表态，完全是前一天国务院常务会议精神的直接传达，中国宏观经济新一轮调控平静起步。

　　各项经济指标逼近"红线"

　　昨天，国家统计局公布的数据显示：今年1-5月份，中国城镇固定资产投资达25443亿元，比去年同期增长30.3%，创出近两年来的最高增幅。就在数据公布的前一天，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，指出当前经济运行中存在的主要问题仍然是固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多。

　　与此同时，中国人民银行于14日公布的金融运行数据称，5月份广义货币(M2)余额和人民币贷款余额分别增长了19.1%和16%，1-5月全部金融机构累计新增人民币贷款为17834亿元，而全年预期目标为2.5万亿元。也就是说，不到半年时间就用完了全年指标的70%以上。

　　"目前，商业银行微观主体的冲动和国家宏观调控的矛盾很突出。"中国社会科学院金融研究所殷剑峰博士分析说，大型国有商业银行相继上市，资本充足率得到大大的提高，因此扩张业务的冲动非常强烈，这是1-5月新增贷款量猛增的主要原因。建设银行去年在香港上市后，频频和地方政府开展合作，提供动辄以亿元计的打包贷款支持，而刚上市的中国银行也将面临这个问题。

　　加息"猛药"实施可能性不大

　　央行是否将采用加息或提高银行存款准备金率等"猛药"？在昨天的"交银汇丰论坛"会场上，周小川对此未予评论。"央行将加大公开市场操作力度。"周小川只讲了这么一个具体措施。

　　殷剑峰认为，鉴于目前的货币供应和投资过快增长的局势，央行下一步仍将采取紧缩的货币政策，但是，加息或者提高存款准备金率的可能性不大。他解释说，最近一个月，央行在公开市场开始尝试新的操作手段，效果比较理想。5月17日和6月14日，央行两次向商业银行定向发行1000亿元中央银行票据，收缩银根，回笼货币。"这是一种'精确性导弹'，指向非常明确。"殷剑峰称，哪些银行贷款多，央行就给其多发定向票据，从而抑制银行的放贷能力。

　　此前，央行副行长吴晓灵在中央财经大学演讲时也有类似的表态。她说，控制贷款扩张最好的办法就是收缩流动性，要收到银行没有能力继续发放贷款为止，而目前收缩流动性最主要的手段就是发行定向票据。

　　微调将是近期主调

　　周小川昨天吐露的"微调"二字降低了近期用"猛药"的可能性。国泰君安研究员孙建平指出，事实上，5月份的贷款数据喜忧参半。此前，有财经媒体报道称，央行收缩信贷的政策已初见成效，四大国有商业银行5月份新增人民币贷款比4月份减少约500亿元。孙建平称，如果贷款的主要龙头被管制住，那将有利于避免央行使用更为严厉的二次加息和提高存款准备金率等调控政策。

　　在进一步观察数据之前，微调仍将是主调。孙建平称，继续观察6-7月的固定资产投资和贷款数据很有必要，在此之前央行可能继续采用央行票据和定向央行票据等公开市场操作手段。6月14日的国务院常务会议也表示，要坚持突出重点、区别对待、有保有压、适度微调。（北京晨报）

    解析：在宏观经济调控依然偏紧的情况之下，估计整体的主基调不会有太大的变化。央行的货币政策估计仍然以控制性的规模为主，并有可能在我国进入加息周期之后，进一步提高利率，当然央行调控利率的政策也越来越趋向于灵活性。不管如何，在信贷规模控制的情况之下，可能会对部分行业造成一定的影响，因此对于银行贷款量较多的上市公司投资者应仍然保持适度谨慎的态度，而受信贷规模控制影响较大的行业之上市公司，投资者也应该注意适当的回避。

   二、理剑分析市场走势：

    周五大盘出现了大幅度反弹的走势。股指跳空高开之后便很快急速拉升，此后保持震荡上行的走势，最终收在了全天的最高点附近，日线拉出一条中阳线，成交量190.7亿元，与前一个交易日相比有了较为明显的放大。从盘面来看，中国石化为代表的指标股出现了较大幅度的上涨，从而为股指的反弹奠定了良好的基础。有色金属股也在黄金股的带动下出现了反弹的走势，农业股继续在消息面的刺激之下强劲上扬，地产股经过了较长时间的调整之后也有了明显的反弹，医药股板块也强于大盘，从而为市场参与反弹营造了有利的条件。在股指出现有力度的反弹之后，市场呈现出普涨的运行格局。跌幅板上，只有少数个股依然逆市下挫，股改复牌品种东盛科技跌停引人关注。从走势情况来看，经过了较大幅度的震荡调整之后，出现了较为明显的技术性反弹，对于此次的反弹走势很有可能针对于20天均线附近的反抽。从均线的情况来看，已经突破了5天均线的封锁，后期有可能继续上试10天均线的压力，并且最终有可能向20天线靠拢，从技术指标来看，中线指标依然显示股指呈现出的是震荡调整的弱势运行态势，但短期技术性指标KDJ在低位产生金叉之后预示着股指有一定程度的反弹能力，以便进行技术性的修复。从成交量来看，目前量能保持在200亿以下的水平，市场参与度并不是很强，因而这也把股指产生的上涨定性为技术性反弹的一大原因。综合而言，股指有可能出现冲高震荡的状况，继续反弹的高度还需要进一步的观察。

    三、理剑建议投资策略：

    周五股指出现了大幅度的反弹，预计股指将会出现冲高震荡的状况。操作上，建议控制仓位的情况下，适量博取反弹。