本周连续四天收于千八之上。照理，市场应该为征服5年的高点而弹冠相庆，然而投资者的恐惧心理却不断加剧，每日指数虽涨，但老是十字星，下跌股票是上涨股票的两倍，绝大多数投资者赚了指数赔了钱。此为何故？

　　第一，对大盘股虚涨指数而市值却下跌的恐惧。据统计，10月25日1825点时的流通市值比7月8日中行上市时1757点时的市值还要低，90％的股票的价格低于7月5日。这是因为，3．40元的中行虚涨了指数25点，6．09元的中石化，复权后虚涨指数71点，10．72元招行比7月5日的7．56元高出3．16元，虚涨指数51点，本周五工行以3．40元开盘，又虚增31点指数，更加剧了市场对超大盘新股上市和大盘股上涨引发大盘高开低走的恐惧。

　　第二，对工行上市后Ｈ股密集回归发Ａ股的恐惧。市场普遍担心，在全球最大的ＩＰＯ工行上市后，管理层会沾沾自喜，忘乎所以，一方面高估市场的承受能力，另一方面超常规地加快大盘股上市步伐，重蹈扩容大跃进的覆辙，造成市场失血，平均稀释股价。下周就有大港等6只新股密集发行，便是明证。

　　再次，对估值的恐惧。1800点时，明明上证50指数市盈率仅13－15倍，上证180指数平均市盈率仅18倍，上证综指平均市盈率22倍，但近来媒体不断有管理层权威人士和分析师以美国、香港股市30多个成份股市盈率为标尺，与上证综指平均市盈率作异类比较，认为Ａ股市场22倍平均市盈率估值已高，引发市场对估值的恐惧。

　　第四，对选股的恐惧。一年前的10月，上证指数仅1092点，随便选哪1只股票，都是“黑马”。而今，指数涨了80％，有色、军工、金融、地产等热门板块涨幅更大。要想选明年能涨50％的股票，就感到非常困难。看得上的，价位已很吓人；价位低的，或多或少都有瑕疵。即使选了好股，又害怕一旦指数突然暴跌，所选个股也一起被错杀。买不买，都担心。

　　第五，对年底机构出逃的恐惧。目前市场流行的“今冬将是暖冬”、“是跨年度的行情”的乐观舆论，这恰恰是值得人们警惕和恐惧的。

　　在我看来，年末两个月在千八上方唯一能不感恐惧的是，以半仓组合式持有确有资产重组、注入优质资产题材、价位较低的ＳＴ股和绩差重组股。这也许是今年最后也是最丰盛的“晚餐”。