申银万国研究报告认为:年报有望超预期

　　年报披露即将展开，所有投资者都对今年的业绩充满了期待，市场一致预期和分析师的盈利预测不断调升，但只有超市场预期的业绩增长才可以刺激股价的上涨。资本市场上永远存在3条曲线：实际业绩的曲线，市场预期的曲线，和“我”的预期曲线。
 
 
 
只有当实际业绩的曲线高于市场预期曲线的时候，才存在投资机会。

　　当“我”的预期曲线和市场预期曲线不一致的时候，存在两种可能：一种是“我”的预期错了，需要修正；另外一种是市场的预期错了，此时也存在投资机会。

　　把已经公布业绩快报的487家公司作为实际业绩的曲线，可发现：实际业绩曲线大幅高于市场和“我”的预期曲线；其中医药生物、信息服务、公用事业、轻工制造、食品饮料、建筑建材、化工、黑色金属等行业的实际业绩有望大幅超过市场预期。

　　短期市场在年报超预期的业绩浪推动下，走势依然会比较强劲。然而，也需要提示市场的两大风险点：目前高企的估值，A股（07年24倍）几乎是全球最贵，已比成熟市场高60%，比新兴市场高40%；居民储蓄加快分流、12月CPI 可能较大幅度上升都加大了央行加息的可能性。20日前后金融工作会议召开，是政策敏感期。另外，针对炒作资金和国际热钱的相关限制过快流入股市的政策措施也有可能在近期出台。市场高位下，有力的调控措施可能会对已经十分脆弱的投资者心理造成比较大的压力。

　　国联证券研究报告认为:牛市 还未到结束阶段

　　估值提升是06年股市上涨最主要的动力，也是价值回顾的过程。06年完成了价值回归的过程，预计今后将逐步进入价值溢价的过程，溢价过程的空间大体和回归过程相同。以06年末数据为基础，沪深300指数可能运行的区间为（1608，2474），07年运行在高区域的可能性较大，股指震荡必然加大。

　　未来A股估值提升的空间主要来自于上市公司的业绩提升，除关注股权激励、会计准则变化及所得税变化下制度性投资机会外，重视收益率提高下投资对估值的提高，如定向增幅、中小企业板上市公司等。

　　当前银行资金充裕下的投资冲动和较低的存贷差，使得资金对估值体系的传导失灵。但离人民币升值 背景下流动性过剩导致的严重估值泡沫还有一定的距离。应关注业绩增长预期、美国经济状况、中国通胀可能涉及人民币升值速率变化等影响估值的重要变量。 同时，在当前这个位置上，有些股票的行情已经结束，而有些才刚刚开始，这需要投资者把握个股所处的阶段并不断挑战自我投资心路。