近期大盘节节攀升令投资者为其欢呼，而随后的大幅震荡也让不少人惊心动魄。其实，我们的投资理念不应随着大盘涨跌而起伏，投资人要做的是安心迎接“高烧” 过后的小憩，寻找并大资金进入的“稀缺资源”优质股，等待行情的纵深发展，让利润一路奔跑。

　　一、资源矿产：利润翻倍，股价不止翻一倍

　　在大盘疯狂上涨之后，资本市场财富机会在哪里?2005、2006年矿产资源类上市公司价值已得到了很好阐释,随着大资金的风涌而入，这个方向仍然不会改变。

　　或许你会发现,在各个主要的产业链条上,利润几乎都不约而同的出现了"向上走"的状况。以矿产资源和资源型企业为出发点,我们更容易对2005年发生在经济各个层面的一系列事实作连贯性的理解。铁矿石价格谈判、中海油海外并购、中国企业海外参股和收购矿山、多种有色金属价格屡创新高、煤电联动、氧化铝进口关税下调……诸如此类,在其背后,无不有着一个相同的背景:稀缺资源。

　　向稀缺资源奔去！这已经成为引领行业利润、资金流向的显著特征。如驰宏锌锗2005年实现了1.3亿元的净利润,同比增长121.98％,较2003年增长了240.11％,它的背后是矿山厂、麒麟厂两座自备矿山,保有工业开采的铅锌金属储量在314万吨以上,远景储量超过600万吨,及拥有铅锌金属储量244.34万吨的会泽铅锌矿。

　　而G宏达2005年的净利润则为1.85亿元,同比增长91.08％,较2003年增长298.10％。这家公司的资源更是不容忽视———兰坪铅锌矿锌储量1553万吨,占国内总储量的33%；甘洛矿的锌金属储量约30万吨。我们有理由怀疑的这家公司的盈利前景吗?显然不能。

　　对于矿产资源股，大资金的观点是：盈利并不重要,公司长远竞争力在于资源储备。最新的年报数据显示出来的趋势是,各个行业的利润向上游资源型企业的集中度更高。自身拥有资源的企业,2005年的业绩几乎都出现了迅猛增长,无论其产业链长还是短,"业绩翻番"在资源型上市公司中已不是一个值得炫耀的东西。

　　如锌价在2005年超出众多业内分析人士的预计而快速上涨,固然是造就上述公司业绩上升的直接诱因,但细观锌产业链上的各个环节,位于产业中游的锌冶炼企业并不是锌价上涨的受益者。虽然锌价在2005年上涨,但锌精矿冶炼加工费却呈现下降趋势,因此冶炼环节的利润其实相当单薄。短缺造成的锌价上涨直接传导到锌精矿身上,结果是拥有锌精矿的公司拥有大部分的话语权,在挖掘锌矿的同时,这些公司也把行业内的大部分利润掘走了。不难理解驰宏锌锗、G宏达和G中金的业绩增长幅度如此接近,它们都拥有自己的锌矿,资源自给率均较高,G宏达更是锌矿资源的领头羊。而拥有铜矿资源的G云铜、G铜都以及G江铜2005年的业绩则是另外一番景象:G云铜2005年实现净利润4.936亿元,同比增长106.26％；G铜都实现净利润5亿元,同比增长50.63％。

　　伴随着上市公司利润翻倍，大牛市所带来的是股价不止一倍的增长。山东黄金、中金黄金股价涨幅已经超过4倍，而更多的有色资源股复牌当天涨幅就高达50%。当然，我们不指望有色金属板块继续演奏“暴利进行曲”，不分累计涨幅较小的优质公司还是值得投资的。

　　二、金融地产：优质公司成为稀缺筹码

　　或许你会发现，在大资金奔涌而去的板块当中，金融地产行业无疑是业绩较好的，而由于我国金融业的半垄断性，优质上市公司无疑是稀缺的。五家上市银行的具体业绩状况如下：除了深发展每股收益为0.18元以外,其余四家银行股每股收益都在0.30元以上；营业利润同比均实现增长,除了深发展的同比增幅为3.73%以外,其余四家银行的同比增幅都在20%以上,最高的是G民生的49%；五家银行的净利润同比增长幅度都在20%以上,最高的是G民生的33%；主营业务利润率出现明显的分化,浦发银行、华夏银行、深发展同比出现下降,而G民生、G招行出现增长；净资产收益率除了深发展为7%%外,其余都在12%以上,最高的是G民生的17%；五家银行的净资产收益率同比均实现增长,增幅最大的是华夏银行的16%。

　　从分配情况看,除了深发展以外,其余四家银行均有分配预案。按照分配优厚程度排序,G民生为每10股送1.5股转增2.5股派0.5(含税),浦发银行为每10股派1.3元(含税),华夏银行为每10股派1.1元(含税)(已实施),G招行为每10股派0.8元(含税)。分配比例最高的G民生还尚未实施分配,处于含权状态。

　　更为重要的是，机构对银行板块青睐有加。从户均持股比例上看,与去年第三季度相比,浦发银行、华夏银行、G招行的户均持股比例出现上升,而G民生出现下降,深发展则没有变化。从前十大流通股股东持股占流通股总数比例上看,由高到低排序分别为浦发银行、G民生、华夏银行、G招行和深发展A,比例分别为18.30%、11.34%、11.22%、8.44%、4.95%。

　　从以上这些因素可以看到,目前银行股整体估值可能随着年报的公布而发生变化,加上人民币升值预期以及今年年底银行业开放等因素的刺激,银行股未来很可能成为各路机构重点青睐的品种。操作上可注意以下几点：一、关注尚未股改个股。目前还有三家银行股尚未完成股改,受近期股改股复牌走势强劲的刺激,未来这些基本面情况不错的银行股有望获得新老资金的关注。二、比价效应。自去年交行、建行在H股市场上市后,两家银行股表现一直相当强劲,受此影响,内地银行股也获得了各类机构的关注,走势相当不错,而在目前港股和H股趋势依然看好的情况下,未来银行股表现依然值得期待。

　　而房地产板块方面，虽然受到宏观调控因素的影响，但也不能说该板块就毫无投资价值。在去年第四季和今年第一季之间,大部分内地房地产股价格急速上升,部分涨幅更达数倍。上涨的因素包括投资者憧憬政府在“十一五”期间刺激内部消费,加强建设,大幅带动对房屋需求。

　　我们对内地的长远发展抱乐观态度,但预计房地产市场在未来短期也仍在调整中。去年全国房地产开发投资的增长出现放缓,按年增长19.8%,较2004年之增长率少8.3%。2005年的商业性房地产贷款余额和个人住房贷款余额分别同比增长16.1%和15.8%,相对04年的增幅减少12.6%和19.4%。另一方面,房屋价格在05年下半年之涨幅出现回落。按发改委之统计资料,去年第四季的全国新建商品住房价格同比增长7.5%,较04年的第四季增长率少3.6%。

　　长远而言,我们对内地房地产市场充满信心。随着经济急速发展,个人消费能力提高,人民对住宅的要求必会上升,从而大力支持内地房地产市场发展。在政策方面,我们相信政府宏观调控的目的是促进市场健康发展,而并不是压抑正常增长。我们预期大型房地产开发商是市场整合中的未来得益者，拥有良好开发优质物业纪录的地产蓝筹股将因为其相对稀缺性继续成为大机构重仓持有的目标。

　　三、品牌消费和商业服务：两大题材成为建仓目标

　　或许细心的你已经发现，因为13亿庞大的人口做后盾,贵州茅台向百元大关挺进,五粮液也连续涨停。在"中国的就是世界的"口号下,具有中国品牌优势的消费类概念股走势特别牛,品牌消费和商业板块已经成为大资金的建仓目标。

　　所谓品牌新贵,就是随着经济的发展,社会出现了新的品牌,为社会大众所认同,为消费者所认同。比如当前中粮、华润、中信等品牌价值也在不断显现。如中粮集团在消费品、农产品领域的成功,也是让市场充满着信心,旗下的鲁花花生油、福临门、长城葡萄酒等品牌已经深入人心。华润旗下的地产、啤酒、超市等也在资本市场屡有表现。中信在银行、证券、期货等领域的成就同样有目共睹。实业资本的成功,其上市公司必然在资本市场得到认可,像中信系的G中信、G国安、G海直；中粮系的中粮地产、*ST屯河、华润生化；华润系的东阿阿胶等。

　　而家电行业作为大宗消费品,在逐渐富裕起来的农村正在迎来消费升级换代的背景下即将迎来较大的发展机遇,国家信息中心经济预测部最新完成的家电行业报告认为,2005年全年家用电器行业累计实现利润100.42亿元,同比增长7.4%,彩电、影碟机、空调、微波炉、吸油烟机、燃气热水器、电饭锅、燃气灶等行业中,位居前十的大部分为国产品牌,长虹、康佳等家电厂商在经过十几年的发展也具备了和国际品牌竞争的实力,由于家电行业最讲究的规模经济和效益,目前家电行业的资源和市场份额正向优质企业集中,其国产品牌市场影响力不断增长。正因如此,近期家电行业的收购兼并题材较多,如海信收购科龙,长虹收购美菱电器等,美菱电器因准备公布敏感消息而停牌,这对该板块也是一剿作题材,同时,在整合中一些规模较大,具有品牌优势的家电大王将家电行业的迎来较好的发展前景,在家电板块中建议投资者重点关注具有一定的品牌优势的破净股,因为在一波牛市中一些具有品牌优势且业绩优良的个股,仍是跌破净值是难以想象的,而且在外资纷纷高价买入具有品牌的优势的企业下,对它们也是一大机遇。

　　品牌消费深入人心的另一个特征就是出售这些商品的商业上市公司利润出现大幅增长，主要有以下三个特征。一是大型商家人气旺,财源广进。城市的百货店、大型综合超市、通讯器材、服装及汽车专卖店、家电及建材专业店等销售火爆,尤其是大型连锁企业利用其网络和品牌优势,扮演黄金周市场的主角。5月1日－7日,全国重点监测的千家零售企业实现销售额近500亿元,同比增长18％,客流量同比增加了20％左右。二是商品市场亮点突出,消费结构升级明显。黄金、品牌家电、小排量汽车成为本次黄金周市场亮点,图书、方便食品、应季服装、花卉、鞋帽等热销。三是餐饮市场持续火爆,婚庆消费红火。5.1期间，上海各大宾馆、酒店的婚宴几近爆棚,预定量远超去年同期水平。北京市的婚庆消费则呈现出个性化的特点,越来越多的年轻人选择海底婚礼、蹦极婚礼、热气球婚礼等极具个性化的婚礼形式，拉动相关消费持续增长。

　　从市场的角度看，虽然商业股先于大盘启动，但是在消费升级和业绩增长两大预期下，机构依然牢牢把握住商业板块的筹码，使得商业板块在二级市场中实际流通的筹码比较稀少，“筹码稀缺性”正在显现。

　　四、装备制造：政策面提供强劲动力

　　今年一季度，国务院召开会议,部署落实《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》有关工作，使得政策面成为装备制造板块最为强劲的上升动力。中共中央政治局委员、国务院副总理曾培炎指出,振兴装备制造业是党的十六大提出的一项战略任务,党中央、国务院高度重视,胡锦涛总书记、温家宝总理多次作出重要指示。当前,要抓紧落实国务院出台的各项政策措施,通过完善体制机制,加大政策支持力度,增强自主创新能力,加快形成能够满足国民经济发展需要、具有较强国际竞争力的装备制造业体系。

　　稍加留意你不难发现，装备制造业是国家工业化、现代化水平和综合国力的重要标志。经过50多年的发展,我国装备制造业取得了一系列重大成就,已经形成了门类齐全、具有相当规模和水平的装备制造业体系,成为经济发展的重要支柱产业,制造业规模目前已跃居世界第五位。但是应该看到,我国装备制造业整体上大而不强,素质不高,自主创新能力薄弱,国际竞争力不强,与发达国家相比还有较大差距。

　　站在政策高度我们认识到，大力振兴装备制造业,对于全面落实科学发展观,促进经济结构战略性调整,加快转变经济增长方式,增强自我创新能力,维护国家安全具有重要意义。国务院已经作出部署，要按照《若干意见》精神,抓住机遇,加快发展,力争到2010年发展一批有较强竞争力的大型技术装备制造企业集团、制造业集中地和工程研发中心,初步建立以企业为主体的技术创新体系,增强具有自主知识产权的重大技术装备制造能力,逐渐形成合理分工、相互促进、协调发展的装备制造业格局。

　　国务院强调,振兴装备制造业是一项长期而艰巨的任务,要着眼长远,认真筹划。第一,明确主要任务,实现重点突破。国务院已明确了振兴装备制造业的重点领域,提高这些领域的装备制造水平,对国民经济全局有重要影响,对产业结构调整带动效果明显。 要在充分发挥市场机制作用的同时,加大政策支持和宏观调控力度,尽快实现核心技术和系统集成能力的突破。同时要以点带面,带动配套及零部件生产企业向"专、精、特"方向发展。

　　同时，继续深化改革,健全体制机制。要正确引导装备制造企业跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组,规范跨国公司并购行为,加快建设现代企业制度,增强企业活力和竞争能力。在改制重组中,要注意培养和保护多年来形成的研发制造体系、市场份额和自主品牌。 第三,扩大对外开放,增强自主创新能力。国家鼓励装备制造企业在引进国外先进技术的基础上,实现消化吸收再创新。要建立产学研相结合的技术创新体系,加大研发投入,培养研发人才,加快科技成果产业化,提高企业自主开发和技术创新能力。第四,加强组织协调,狠抓贯彻落实。国务院已批准了振兴装备制造业的政策措施,有关部门要抓紧研究制定相关规划,出台配套措施,完善政策法规体系。要有针对性地安排一批重大技术装备自主化依托工程,鼓励企业订购和使用国产首台(套)重大技术装备,推动装备制造业健康发展。

　　对今年装备制造行业的板块走势,我们认为,由于产品降价、资源提价,经济效益不容乐观，但政府采购和军品生产将成为装备制造行业的亮点，不排除相关上市公司出现阶段性机会的可能性。

　　五、技术优势公司：自主创新被大资金热炒

　　经过多年的探索，中国已确立了较为完善的自主创新体系，自主创新成为有技术优势公司的关键性炒作题材所在。目前，我国自主创新体以国务院的《国家中长期科学与技术发展规划纲要（2006-2020 年）》为核心，辅之以配套政策、新的会计准则、“十一五”规划、科技部的发展计划以及各产业的具体发展政策和政府推出的一系列支持优惠政策。这些政策、措施构成了中国目前最为完整的自主创新体系。

　　从中长期来看，国家自主创新体系的确立有益于推进技术型上市公司打造以自主创新为核心的竞争体系，从粗放经营转向集约型经营、从单纯追求短期经营利润到谋求以技术立业的业绩持续增长。从短期来看，政府激励自主创新所采取的种种优惠政策会影响到企业的当期费用和利润的变化。

　　实际上，“科技兴国”战略在多年前就已提出，政府对企业自主创新的政策也已实施了多年，已经积累了许多成功的经验。各地政府已经对高新技术企业实施了一系列的优惠和扶持政策，如在各地高新技术开发区中推行了税收减免政策、返还政策、财政补贴等。不过，这些优惠和扶持政策主要针对高新技术产业区内的企业，高新技术产业区之外的企业或者高新技术产业之外的企业一般情况下没有被纳入主要的受益对象中。

　　从行业角度出发我们发现，我国自主创新体型企业不仅仅局限于以往常规意义的高新技术产业，而是涉及到能源业、农业、交通运输业、制造业、医药业等几乎各行各业。目前股市中以自主创新作为主线可以串起一批行业和相关上市公司。

　　1、 拥有研究机构背景的上市公司板块；

　　2、国内技术起步较高的行业，如生物医药行业等；

　　3、自主创新潜力最大的行业，如中药行业等；

　　4、 自主创新实力最强的行业，如高压输配电行业等；

　　5、 事关国家安全的国防军工业等。

　　我们同时发现，以自主创新为主题的投资机会远不只局限于我们提到的重点行业和个股。有许多细分行业的研发优势比较突出，且发展势头很好，如工程机械行业、大型精密数控机床行业、新型材料行业等。投资者可以从我们提供的附表中去寻找机会。