震荡整固利于行情健康发展
　　12月6日是农历二十四节气中的"大雪"，也是沪指从2005年底1074最低点开始上涨整一年的时间，而市场恰好在这一天出现了大幅震荡。而上周五沪指收盘跌破10日均线，短期走弱迹象进一步明确。虽然从长期来看股市上涨的趋势不会改变，但短期内仍然需要时间去消化场内厚重的获利盘。
　　长周期指标显著超买
　　中国证券报报道，长期趋势之所以能够继续看好，是因为上周出现的调整并非基本面或者政策面变化所致，而是市场内在的规律使然。
　　从技术角度看，从2005年12月6日上涨以来，月线上沪综指收盘没有跌破过5月均线，这种强势行情特征与1996-1997年极为相似，但是牛市也会出现调整。8月起的行情，涨幅超过40%，周线和月线的很多技术指标超买程度已经显著超过了自1996年以来的历次行情。考虑到周线和月线指标连续超买的概率很小，即使当前行情强度超过历史任何时期，但在资金连续大量消耗的情况下，也需要进行一次调整以整固行情。
　　部分龙头过度投机
　　另外，从领涨热点分析，此次行情的主要领涨品种银行、地产、钢铁等大盘股有70%以上的涨幅。从估值的角度来说，截止到12月5日，全部A股的市盈率为27.8倍，接近合理水平的上限。虽然沪深300成份股24.3倍的市盈率并没有高估，但不同行业品种之间出现了较大差距。钢铁、电力、运输等冷门板块仍然处于低估状态，而个别银行地产股已经出现股价透支未来业绩的现象。如果没有基本面的进一步提升，股价继续上涨的空间有限。
　　银行地产等大市值股票作为两市推动指数上涨的主力品种，虽然在未来股指期货推出的预期下会产生一定程度溢价，但随着股价的推高和市值增大，继续上涨要耗费更多的能量，市场需要在震荡过程中切换其他热点。值得警惕的是，近两周涨幅最大的两个股票招商轮船和北辰股份，股价走势完全脱离了基本面所能支持的范畴。虽然买入这两只股票的投资者短期有很大盈利，但由此也可能产生引导市场走向投机的风险，从而改变行情赖以持续健康发展的基础，这是让人最担心的一点。
　　刚刚结束的中央经济工作会议为明年经济走势定下了"又好又快"的基调，强调明年经济增长更要注重质量而不是速度，这是一个能够持续发展的正确方式。对于股票市场来说，宏观经济走势是影响市场走向的重要因素。中央经济工作会议对于明年经济的乐观基调，将继续对明年的行情起到决定性的支撑作用，但同时也要看股票市场的发展是否也同样"又好又快"。如果只强调"快"而忽略"好"，股票价格的走势脱离上市公司基本面，也同样会快速积累大起大落的风险。
　　调整幅度不会太大
　　调整虽然是必然的，但幅度不会太大。首先，决定行情性质的基本面并没有发生改变，上市公司业绩增长和市场资金充裕等有利因素仍会对行情形成支撑。而牛市思维下投资者的持筹意愿会比较强烈，新增资金更会积极在低位买入有投资价值的股票。对沪深300等优质股票而言股价下跌空间并不大，大盘调整只能是以个股的结构性调整为主。
　　其次，股指期货即将推出的预期使大盘蓝筹股的价值在一段时间内比较稳固。如果不是基本面产生较大变化，机构不存在大幅减持的理由，大盘蓝筹股对指数的稳固作用还是比较大。
　　但在年底这个特殊阶段，针对不同行业的发展前景和估值水平，机构投资者会进行持仓结构的调整，个股走势分化的风险是不容忽视的。对于普通投资者来说，这种震荡调整也是调换个股的有利时机。只有坚持价值投资理念，追求长期稳定收益，才能回避不确定的投资风险。 

　13家机构的看空态度也相当坚定
　　在天量成交的推动下，上周沪指周K线收出了一根带有100点上影线的小阴线。这样的走势在机构之间引起了严重分歧。20家机构有13家看空本周市场，7家看多。其中10家券商中，多空观点各占一半。
　　中国证券报报道，以申银万国证券为代表的7家机构继续看多。申银万国钱启敏认为，上周股市冲高回落，主要源于前期大盘急涨后获利回吐形成的集中抛压，从技术角度看，仍属于进二退一的正常调整。但在总体上，外围资金仍然相当充沛，嘉实基金发行一天便募集400多亿元资金。而且，短线离场的资金也不是完全离开市场，只是等待一个合适的机会再次入场。人民币升值预期明确而持久，宏观经济快速发展，都对资本市场持续向好形成重要支撑。因此，短线震荡后大盘将继续上行。
　　不过，13家机构的看空态度也相当坚定。西南证券张刚认为，市场的中期顶部已经形成。他表示，大盘连续十四周上涨后，周K线首次收出阴线，周成交金额达到历史最高水平，各项技术指标也已处于严重超买的高位。回顾历史上几个天量阶段，如2006年5月中旬、2000年2月中旬、1999年6月中旬都形成了阶段性顶部，因此，市场中期走势不容乐观。

考验市场承受力
　　在持续上涨的刺激下，近期A股市场非常浮躁，主要表现为：1、疯炒新上市的个股，最典型的是招商轮船，反映出一些资金"急功近利"。新股高开高走，是行情进入尾段的特征之一；2、不少投资者追加投资，准备在下跌时吸纳，风险意识似乎"暂时"淡忘；3、前期谨慎的机构，很多已经改变观点，认为下跌的空间不大。与此同时，A股市场的利空传言增多，透视出有一股做空力量在暗中涌动。
　　成都商报文章分析，提醒大家注意，在2245点到998点的五年熊市中，也有1339点至1748点、1311点至1649点、1307点至1783点，幅度为30.45%、25.78%、36.42%的高级别反弹。要知道，即使是在大牛市中，也会出现一定杀伤力的下跌。而998点至今，超过10%的调整只有3次，分别是1223点至1067点、1695点至1512点、1757点至1541点，幅度为12.75%、10.80%、12.29%的调整。在持续上涨的19个月中，还没有出现一次幅度超过20%的调整。随着时间的推移，这个时点离我们也越来越近。
　　上周三，沪深股市创出957亿元天量。一方面，说明空方阵营进一步裂变；另一方面，也表明多空对后市的分歧加大，筹码的锁定性进一步降低。虽然"天量以后见天价"，但近期热点出现扩散，笔者对此一直很担心。这是因为，后知后觉机构认错的过程，就是市场热点扩散的过程。而先知先觉的机构，有胆量和实力把沪指推上2206点。但后知后觉的机构，究竟有没有实力和胆量，把股指推上更高的台阶，也是要打一个问号的。而资金快速消耗的结果，使得A股市场后续资金不足。

　逼空行情结束 大盘寻找支撑
　　上周五，上证指数以一根63点的大阴棒，从2200点上方砸了下来，这也宣告大盘逼空式上涨格局的结束。最终，上周大盘周K线收出一颗带长上影线的阴线，结束了长达14周的连续上涨。
　　分析人士认为，暴跌个股能否企稳对市场人气有显著影响，同时应密切关注在大盘下探过程中银行股的动向。
　　丰厚获利盘兑现利润
　　成都商报报道，上周的行情，足以用"惊心动魄"来形容。从成交来看，沪市周成交量达到了2841.8亿元，深市周成交量1425.5亿元，均创下历史纪录。而上证指数在最高见到2206点后，出现了相当大的震荡。领涨市场的"三驾马车"------招商轮船（601872，收盘价8.02元）、北辰实业（601588，收盘价7.22元）和上港集团（600018，收盘价5.99元）均出现了大幅回落。
　　民族证券的分析师认为，经过前期的连续大涨之后，投资者做多热情相当高涨。同时，随着涨幅的不断扩大，由于获利丰厚，这些个股筹码的不稳定性也不断加强，一旦出现震荡，必然面临抛盘的涌现。从技术上看，股指在历史高点附近放天量大幅回落，预示着上升趋势开始转弱。
　　随着上周股指周K线的收阴，预示着大盘逼空式行情已经结束，未来市场很可能将继续面临宽幅震荡，能否止跌，需要看上述"三驾马车"的表现。
　　基金重仓股大幅跳水
　　除了"三驾马车"的飞流直下外，基金重仓股也跌幅巨大。如大商股份（600694，收盘价28.53元）上周下跌19.16％，国药股份（600511，收盘价16.01元）、中金黄金（600489，收盘价18.97元）周跌幅均超过15％。
　　分析人士认为，基金重仓股的跳水，主要是由于部分基金为了持续营销而进行高比例分红。上周，易方达基金宣布10派8.1元，而今日，博时基金又抛出了将实施10派7.31元的高比例分红。
　　基金高比例分红，就意味着需要大量减持前期涨幅较大的重仓股，保持足够的现金，这也就导致了部分重仓股大幅跳水。
　　回避前期暴涨股
　　经过上周的天量震荡，不少人开始担心，上升行情是否已进入尾声？
　　随着大盘开始急跌，阶段性见顶的言论在市场上铺天盖地。但分析人士认为，目前市场整体趋势，并不会因为短期的震荡而发生逆转。从估值的角度看，截至上周五，沪市平均市盈率为25.98倍，这与国际股市相比仍处于合理水平。
　　其次，市场资金面仍相当充沛。目前人民币升值趋势仍没有改变，货币流动性过剩的格局依旧；而从市场资金构成来看，尽管基金因集中分红，导致部分基金有套现的要求，但新成立的基金有望缓解这种资金压力。日前发行的工银瑞信稳健成长基金单日募集规模超过120亿元，嘉实策略增长基金一天募集规模更是达到惊人的400亿元。这些新基金的相继成立，头等大事就是建仓，因此可以相信，即便后市展开调整，空间也不会太大。
　　投资者目前要注意的，就是回避前期涨幅太大的个股。

　　阶段调整将结束
　　上周五市场继续惯性下挫，但成交额大减显示抛售有所减轻。领跌龙头北辰实业开盘巨量封跌停，给市场造成了极大的心理恐慌，而权重股未作表现，致使两市股指均以长阴报收。
　　观市场热点仅余少数非主流品种活跃，而多数主流品种均遭遇短多获利盘抛售。但由于该抛售行为的诱因除指标股诱导，非主流机构参与爆炒品种的套利，亦形成市场心理层共振。
　　北京娱乐信报文章分析，不过，细研股指波动情况，上周三低点上行至高位时，细结构呈现楔形上升，而此后放量回杀，只能表明该级别下行的Ｃ段属性。故预计在下一交易日开盘不久，该级别调整将结束。
　　但这个级别的调整应为主升主段中的第ＩＶ修正，至少目前无法推论其大级别推动下行属性。因此，当前策略是等待低位节点出现。已在恐慌中减仓的投资人，应对低点予以把握。
　　建议投资人以上周三的低点为参照点，如若周一早盘击破可以置之不理，但早盘前段再度收回后，且回压不再创新低，则应该选择上周五跌幅大次低位放量的品种进行短多盘狙击。

　2245点不是本轮牛市终极目标
　　基金大比例分红加重资金面压力，宏观调控声音与风险提示舆论再起。
　　2245点不是本轮牛市终极目标。
　　短线调整中新基金可能会重点关注2007年的业绩增长主题。
　　深圳特区报文章分析，近期A股市场出现了宽幅震荡，尤其是上周的后三个交易日，走势更是跌宕起伏，成交量也创出了历史天量，而经典技术分析理论对此会产生一个逻辑推理结果，那就是天量天价，大盘将进入到筑顶回落的走势中，那么，果真如此吗？
　　大盘回落事出有因
　　从目前A股市场的走势来看，上周末A股市场的宽幅震荡主要有两个因素：一是舆论吹起风险提示的论调，适逢此时，有关宏观调控的声音再起，如此就使得各路资金感受到调控的寒意，甚至有业内人士称，寒流冷却炒作资金的激情；二是前期暴炒的个股纷纷回落，尤其是北辰实业、招商轮船等人气股在上周四最后一小时的暴跌以及在上周五北辰实业的开盘跌停板，这对于敏感的资金来说，是一个不好的兆头，受此推动，热钱纷纷套现。
　　更为重要的是，目前基金为了回报持有人，在近期纷纷刊登公告称要大比例分红，易方达平稳增长基金在12月5日公告称将每份分红0.81元，创行业之最。对此，有资料统计显示，截至12月5日，各基金分红比例高达100亿元。而且，封闭式基金的分红尚未开始，但由于封闭式基金在近年来一直未大比例分红，因此，回报持有人的分红比例并不会太低，既如此，这加重了市场资金面压力，也是近期二线蓝筹股出现跳水走势的一个原因，更是近期A股市场突然改变前期主升浪的单边上升通道而出现大幅震荡走势的原因。
　　短调难改长牛趋势
　　由此可见，A股市场此次调整主因有二：一是局部高估的热点出现降温的趋势；二是资金方面出现短线资金净流出的特征。
　　但反观目前A股市场，整体估值水平虽然不能说是低估，但加权平均动态市盈率只有25倍左右的估值水平，怎么说也不能说是高估。更何况，由于上市公司的股权激励机制、市值考核、股权分置改革后所形成的软约束等相关制度的存在，上市公司的业绩增长可能会依然强劲，既如此，目前A股市场的如此估值水平是合理的。如果再考虑到人民币升值、中国经济增长以及资金流动性过剩等牛市动力仍然强劲的话，可以讲，A股市场是很难出现当年2245点见顶后的熊市走势。
　　更何况，目前资金面是非常乐观的，嘉实策略增长基金的一天销售居然高达400亿份，也就是说，目前的资金格局，虽然短线存在着净流出的现象，但由于新发行基金以及海外热钱的涌入等因素，长期来看，资金净流入的特下依然清晰可见。如此也就推导出当前A股市场的走势趋势：短线走势，由于热钱套现等因素，可以会存在着一定的调整走势；而长期趋势，则依然乐观，2245点不是本轮牛市的终极目标。
　　新资金酝酿新主线
　　在调整中，往往酝酿着市场领涨热点的转变，就如同在今年5月中旬至8月中旬的震荡调整中，机构资金积极调整布局，淡出了航天军工、商业连锁等二线蓝筹股，而重点建仓银行股、地产股，并于8月底再起波澜。因此，我们预期的是，在目前新基金不断成立并陆续进入建仓周期之后，新基金可能会不再大举进入到目前估值合理但涨幅过大的银行股、地产股，反而会重点关注2007年的业绩增长主题。
　　目前市场的潜在热点主要有两个，一是定位出现"错误"的个股，比如说孚日股份、金鹰股份等；二是成长股，如中小板新股与装备制造业股等。

　　近历史高点 落袋为安是规避风险还是错失良机
　　主持人：本报记者　陈道
　　嘉宾：万联证券研发中心高级研究员　黄鹏
　　国海证券首席策略分析师　　钟精腾
　　申银万国证券研究所分析师　曹祎琛
　　两市股指在逼近历史新高之际，震荡加剧。周三股指从大跌到跌幅收窄，周四从大涨到大幅回落，周五更是一路大跌。从周K线看，上证指数点位与上周收盘大致持平，深圳成份指数跌去1.8%，跌幅有限，但两市周成交量达到4270亿元，比上周急剧增加1140多亿元。这种走势是否意味着调整的开始？现在是否到了落袋为安的时候？
　　向上趋势没有改变？
　　羊城晚报记者：这几天的激烈震荡是阶段性见顶信号还是上涨途中的正常调整？曹祎琛：调整动力主要来自技术层面因素。调整过后，大盘就将创历史新高。所以后市可以继续看好。
　　钟精腾：行情没有完。这几天的震荡是技术性的调整，而不是见顶的调整。推动大盘上涨的主要是有业绩支持的蓝筹股，是健康的。之所以出现调整，一是部分个股上涨过猛，累计了相当多的获利盘，需要一个清洗过程。另外，和投资者的畏高心理有关。但是，现在上证指数的2000点和2001年时的2000点有根本不同。现在的2000点市盈率只有24倍，而2001年时则是55倍以上。
　　黄鹏：向上趋势没有改变。因为：股市的基本面没变，资金充裕程度没变，嘉实策略基金发行400亿元就是证明，政策面也没变，新华社关于冷静看待当前股市的文章，只是理性的提醒，这种提醒什么时候都适用，不应理解成是什么政策暗示。
　　炒作过度需落袋为安
　　记者：中小投资者想问，一些涨幅过大的股票，是否可以考虑落袋为安？
　　钟精腾：减持涨幅过大的股票落袋为安是合理的。曹祎琛：落袋为安很难有一个准确的界定。一些成长性好估值合理的股票，涨了还涨，落袋为安就失去赚钱机会，但对于近期炒作过度涨幅过大估值偏高的个股，确实需要落袋为安。北辰实业(7.22,-0.80,-9.98%)昨日跌停开盘就是一个很好的例子。年内还能创历史新高吗？记者：如果调整是需要的，调整的幅度有多大？
　　年内还能创历史新高吗？
　　曹祎琛：调整的幅度不会太大，上证指数在2050点附近有支持。创历史新高是肯定的，但是不是今年就无法肯定。
　　钟精腾：在上周构筑的小平台也就是在2050点附近。经过充分调整后大盘就将再上台阶，从而创历史新高。
　　黄鹏：调整很难预测，但幅度应该比较有限。调整过后还将创新高。二线蓝筹机会大记者：大盘激烈波动，股价犹如过山车，这样的市场环境下，应如何操作？钟精腾：需要降低仓位。另外，如果将落袋为安转为持仓结构调整可能更理想。也就是减持涨幅过大的，买进涨幅不大的港口、煤炭、高速公路等二线蓝筹股。
　　曹祎琛：牛市环境下，大盘跌下来更是意味着机会。在调整过程中应该以持股为主。
　　黄鹏：新发基金的建仓将主导下一波行情。对于涨幅不大的二线蓝筹股如钢铁、煤炭板块可能成为他们建仓的对象。